Luna币（原名Terra Luna）是Terra生态系统的核心治理代币，其发行价格与Terra生态的“双代币机制”和算法稳定币设计紧密相关，要理解Luna的发行价格，需从其诞生背景、早期机制及历史演变三个维度展开。
发行背景与初始定价：锚定UST的算法基石
Luna于2020年5月由Terraform Labs创始人Do Kwon推出，定位为“算法稳定币UST的底层资产”，其核心机制是通过智能算法实现UST与Luna的动态锚定：当UST价格高于1美元时，用户可销毁1美元UST铸造1枚Luna；当UST价格低于1美元时，用户可销毁1枚Luna铸造1美元UST，这一机制决定了Luna的“价值来源”——它本身不锚定任何法币，而是通过UST的铸销需求产
2020年发行初期，Luna通过私募和公募方式进入市场，初始定价约为0.12美元，这一价格并非直接锚定法币，而是基于市场对UST生态早期应用场景（如去中心化支付、DeFi借贷）的预期，以及Luna作为治理代币的投票权、分红权（如早期协议手续费分配）的估值。
价格驱动因素：UST需求与生态扩张的双引擎
Luna发行价格的上涨，本质上依赖于UST的“信用扩张”，2021年，Terra生态通过Anchor Protocol（高收益储蓄协议）、Mirror Protocol（合成资产）等应用快速吸引用户，UST市值从2021年初的不足1亿美元飙升至2022年4月的180亿美元，成为全球第三大稳定币，UST的广泛流通直接刺激了Luna的铸造需求：每当UST被用于支付、借贷或跨链转账，协议需通过铸造Luna来维持锚定，从而推动Luna价格上涨。
在此期间，Luna价格从2021年初的不足1美元，在2022年4月飙升至116.96美元的历史峰值，这一涨幅背后，是市场对“算法稳定币无抵押信用”的乐观预期，以及Terra生态与Coinbase、FTX等交易所的深度合作（如UST作为主要交易对）。
泡沫破裂与价格归零：算法机制的致命缺陷
Luna的发行价格机制存在“自我强化”的脆弱性，2022年5月，UST遭遇大规模挤兑（3天内脱钩30%），投资者恐慌性抛售UST并兑换Luna，导致Luna供应量在短期内激增——从发行时的10亿枚飙升至2022年5月的6.9万亿枚，价格从116美元暴跌至0.0000006美元，市值蒸发近400亿美元。
这一崩盘暴露了算法稳定币的核心风险：当UST脱钩时，Luna的“无限增发”机制会加速价值稀释，形成“死亡螺旋”，Luna币发行价格从百美元神话归零，Terra生态也随之瓦解，其发行价格的演变成为加密货币史上最深刻的警示案例之一。
Luna币发行价格的起伏，本质是“算法信仰”与“市场理性”的博弈，从0.12美元的初始定价到百美元的巅峰，再到归零的悲剧，它既反映了DeFi创新对传统金融体系的冲击，也揭示了脱离真实资产支撑的纯算法模型难以持续，对于投资者而言，Luna的发行价格历史提醒我们：任何代币的价值终需回归基本面，过度依赖机制设计和投机泡沫,终将付出沉重代价。